浙商证券发布2026年房地产行业风险排雷手册：聚焦“轻资产”与“好企业”，行业进入关键转型期

　　近日，浙商证券研究所发布题为《2026年房地产行业风险排雷手册》的专题研究报告。作为其年度策略的姊妹篇，该报告旨在通过换位思考与逆向分析，前瞻性识别行业潜在风险，以强化对2026年市场走势的判断。报告强调，风险排查并非看空行业，而是为了更稳健地把握机会。

　　报告指出，展望2026年，房地产行业预计将持续处于筑底阶段。投资逻辑已从关注供应商数量转向追求供应质量。未来行业将进入构建新发展模式的关键转型期，伴随而来的是持续的市场出清、商业模式可能的演变以及投资审美的变化。在此背景下，报告建议投资者采取偏防御的策略，重点关注两类方向：一是具备“轻资产”特性的领域，如商业管理与物业服务，这类业务通常利润率较高、现金流稳定、负债压力小；二是聚焦于“好企业”，特别是那些注重开发与运营并重、致力于打造高品质住宅、业务布局集中于核心区域或走“小而美”路线的优质头部企业。

　　对于市场关心的经营风险，报告分析认为，2026年房企发生债务违约的概率处于中低水平。其主要判断依据在于，房地产市场供给侧已发生深刻变化，主要的民营房企风险前期已有所释放，当前市场供给主体以信用资质较好、融资能力较强的央国企为主。加之相关融资支持政策的持续，行业整体出现大规模债务风险的可能性降低。报告也提示，需持续跟踪销售、融资及房价等高频数据的变化。

　　在政策层面，报告的基础假设是2026年政策力度或将与2025年相近，因此将“政策超预期发力”视为一个潜在风险变量。报告认为，若下半年行业销售与投资数据表现不佳，可能触发更有力的支持政策出台，从而对市场情绪和短期估值产生影响。投资者需密切关注政策动向及行业销售数据的边际变化。

　　此外，报告以部分企业为例进行了个案风险剖析。例如，在分析某知名上市公司的投资逻辑时，报告指出其多个业务板块已显现经营拐点信号，未来业绩具备修复弹性。但同时，其房地产业务也面临行业整体修复进度可能不及预期的风险，这或影响其项目去化速度与利润率恢复周期。

　　整体来看，浙商证券这份报告描绘了一幅2026年房地产行业在转型中前行、在出清中重塑的图景。其核心观点在于，行业正从过去规模扩张的“房地产”时代，迈向更注重资产质量、运营效率和城市深耕的“大城市”时代。对于市场参与者而言，理解这一转型脉络，并细致甄别不同企业与商业模式在此过程中的抗风险能力与发展潜力，将显得尤为重要。行业的未来，属于那些能够适应新模式、提供好产品、运营更稳健的“轻”与“好”的企业。