新房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅收窄；二手房成交面积环比由正转负，同比降幅收窄；新房库存面积同环比均下降；去化周期环比下降、同比上升。

　　新房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅收窄。40个城市新房成交面积281.9万平环比上升0.5%，同比下降21.5%，同比降幅较上周收窄16.9个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为51.9%、-7.2%、-34.7%，同比增速分别为0.5%、-22.9%、-54.7%，一、二线城市同比降幅较上周分别收窄38.1、14.3个百分点，三四线城市同比降幅较上周扩大10.3个百分点。

　　二手房成交面积环比由正转负，同比降幅收窄。18个城市二手房成交面积126.2万平，环比下降28.0%，同比下降15.9%，同比降幅较上周收窄13.4个百分点。一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为-20.0%、-22.8%、-46.7%，同比增速分别为-26.1%、-5.5%、-11.1%，一线城市同比降幅较上周扩大2.9个百分点，二、三四线城市同比降幅较上周分别收窄34.5、6.2个百分点。

　　新房库存面积同环比均下降；去化周期环比下降、同比上升。12个城市新房库存面积为11398万平，环比增速为-0.7%，同比增速为-7.0%；去化周期为16.2个月环比下降1.6个月，同比上升4.3个月。一、二、三四线城市新房库存面积去化周期分别为17.5、12.4、65.8个月，环比分别下降2.2、0.8、4.9个月，同比分别上升4.5、3.1、34.1个月。

　　土地市场同环比均量跌价涨；溢价率同环比均上升。百城全类型成交土地规划建面4375.0万平，环比下降15.4%，同比下降16.5%；成交总价1113.6亿元，环比下降14.1%，同比下降8.5%；楼面均价2545.5元/平，环比上升1.6%，同比上升9.5%；溢价率8.7%，环比上升7.3个百分点，同比上升6.9个百分点。

　　房企国内债券发行量同环比均下降。房地产行业国内债券总发行量19.6亿元，环比下降68.5%，同比下降20.2%（前值：32.0%）。总偿还量为23.0亿元，环比下降69.7%，同比下降45.1%（前值：5.7%）；净融资额-3.3亿元。

　　板块相对收益有所下降。房地产行业绝对收益为-0.7%，较上周下降2.6pct，相对收益（相对沪深300）为-0.1%，较上周下降0.1pct。房地产板块PE为24.64X，较上周下降0.04X。

　　百强房企12月全口径销售同比降幅收窄；全年下降20%。百强房企12月全口径销售额同比-27.9%（前值：-37.1%）；权益口径同比-26.7%（前值：-36.3%）。2025年全年百强房企全口径销售金额3.36万亿元，同比-19.8%（前值：-18.8%）权益口径2.46万亿元，同比-20.1%（前值：-18.9%）。

　　个人销售住房增值税税率从5%下降至3%，降至历史最低水平。2025年12月30日，财政部、国家税务总局发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，自2026年1月1日起，个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税；个人将购买不足2年的住房对外销售的，按照3%的征收率全额缴纳增值税投资建议

　　当前市场量价持续面临下行压力。我们认为，从“十五五”规划建议到中央经济工作会议对地产的表态都是要稳住房地产市场，推进制度完善。尽管当前防范地产及相关风险仍是首位，但房价的惯性下滑及不断蔓延的看跌预期可能会倒逼政策尽快出台。我们预计，今年一季度将会有适当的政策调整。地产从标的来看，一方面，流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企或更具备α属性；另一方面，在新消费时代下，提前布局新业态、新模式、新场景的商业地产公司，有望率先走出重围。

　　现阶段我们建议关注三条主线）基本面稳定、在一二线核心城市的销售和土储占比高、在重点城市的市占率较高的房企：滨江集团、招商蛇口、越秀地产、建发国际集团。2）从2024年以来在销售和拿地上都有显著突破的“小而美”房企：保利置业集团。3）积极探索新消费时代下的新场景建设和运营模式的商业地产公司：华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、大悦城、百联股份。